热点栏目
来源：华泰期货
作者： 师橙
市场要闻与重要数据
宏观面
2026-02-21当周，贵金属价格出现显著修复 ，伦敦金现站上5100美元/盎司 ，伦敦银现站上84美元/盎司。市场周内交易主线主要集中在美国最高法院裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》征收大规模关税缺乏法律授权，美国贸易政策不确定性陡增；美方随即表态将以其他法律路径推进加征关税，市场避险情绪快速回升 。随后在当地时间2月21日 ，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”上发文称 ，将把对全球商品加征10%的进口关税的税率水平提高至15% 。美联储方面，假期内美联储官员密集释放鸽派信号 ，芝加哥联储主席古尔斯比、旧金山联储主席戴利先后表态 ，强调通胀回落背景下年内存在多次降息空间与约75个基点降息潜力，叠加1月FOMC会议纪要释放宽松倾向 ，降息预期持续升温 ，或对贵金属价格形成利多影响。经济数据方面，美国Q4 GDP环比折年初值1.4% ，远低于市场预期的3.0%和前值4.4%；12月核心PCE年率录得3.0% ，预期值2.90%；整体看美国通胀韧性仍在，但较弱的经济成色数据给予了市场继续交易货币宽松的信心 ，或利好贵金属价格反弹。
基本面
2026-02-21当周 ，上期所黄金仓单为105072千克，较此前一周变化1020千克 。白银仓单则是变化3659千克至353559千克 。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存变化-495626.70盎司至33920234.71盎司 ，Comex白银库存则-10177949.12盎司的变化至366257039.49盎司。
在贵金属ETF方面 ，2月20日当周（目前最新）黄金SPDR ETF持仓1，078.75 吨 ，白银SLV ETF持仓15 ，517.61 吨 。截至2026年2月17日，CFTC持仓方面 ，黄金投机净多头持仓96 ，057张 。白银多头净持仓6，160张。
2026-02-21当周 ，国内股市休市；截止到假期前最后一个交易日 ，沪深300指数周涨0.36%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨1.14% ，光伏板块下跌1.13% 。
光伏价格指数方面 ，截至2026年2月9日（最新）数据报14.93，较此前一期持平 。光伏经理人指数报138.12，环比上涨14.59。
策略
黄金：谨慎偏多
现阶段在地缘紧张与贸易政策博弈共振下 ，黄金避险与抗通胀属性依旧凸显 。此外 ，目前美债乃至全球主要经济体债务规模仍在持续扩张，但长端债务发行难度自己融资成本却均持续上升 ，这种情况下 。黄金作为美元资产替代的逻辑仍在演绎 ，上行格局仍明确。故目前对于操作而言，黄金仍然建议以逢低买入套保为主 。
白银：中性
整体宏观面逻辑与黄金类似 。库存方面对于现有持仓覆盖依旧不足 ，即单纯从覆盖率的角度看白银依旧有机会走出挤仓行情；且短期库存条件难以出现逆转 ，未来挤仓行情可能出现常态化趋势。短期看需等待白银价格相对底部信号确认再进行入场做多，以规避价格大幅波动风险。
套利：逢高做空金银比价
期权：暂缓
风险
海外流动性冲击
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
免责声明：
本报告基于本公司认为可靠的 、已公开的信息编制 ，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证 。本报 告所载的意见 、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断 。在不同时期 ，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改 。 本公司力求报告内容客观、公正 ，但本报告所载的观点 、结论和建议仅供参考 ，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任 。 本报告版权仅为本公司所有 。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版 、复制、发表 、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用 、刊发的 ，需在允许的范围内使用 ，并注明出处为 “华泰期货研究院 ”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改 。本公司保留追究相关责任的权利 。 所有本报告中使用的商标 、服务标记及标记均为本公司的商标 、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利 。
期货开户选华泰 ，专业可信赖 海量资讯、精准解读 ，尽在新浪财经APP责任编辑：朱赫楠
