加币连续第五日走弱！加拿大房地产降温叠加贸易战升级，经济压力加剧

XM 2026-09-18

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　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1．油价推高通胀压力，加拿大央行年内加息预期升温

　　加拿大8月年度通胀率维持在3%，但随着全球油价大幅上涨，部分经济学家认为，加拿大央行在12月加息的可能性正在上升。

　　9月以来油价上涨约15% ，突破每桶100美元，此前整个夏季油价主要在每桶80至85美元附近徘徊。加拿大统计局数据显示，8月汽油泵价格同比上涨22.8% ，涨幅低于7月的25.7%，使整体通胀率继续处于加拿大央行1%至3%目标区间的上端。

　　德加尔丹集团宏观策略董事总经理兼主管罗伊斯·门德斯（RoyceMendes）周一在报告中表示，尽管8月通胀压力看起来相对可控，但在油价突破每桶100美元的情况下，加拿大央行官员不会感到太多安慰。他指出，汽油价格涨幅暂时有所缓和，使8月整体通胀率稳定在3%，并符合经济学家的预期。

　　数据显示，剔除汽油和食品后的消费者物价指数（CPI）同比涨幅从7月的1.9%升至8月的2.1%。加拿大央行偏好的核心通胀指标——CPI裁剪均值和CPI中位数——8月同比涨幅均为2%。

　　核心通胀压力有所降温，将为加拿大央行提供一定喘息空间，这也是加拿大央行与欧洲央行等其他主要央行所面临情况的一个重要区别。欧洲央行上周加息25个基点，此前6月也曾加息。

　　不过，门德斯表示，如果油价不能很快回落，加拿大央行政策制定者最终可能别无选择，只能通过加息应对，因为石油和汽油价格上涨可能在未来数月逐步向经济其他领域传导。他表示，就货币政策而言，油价现在已经“坐上了驾驶座” 。

　　RSM加拿大有限公司经济学家阮图（TuNguyen）也认为，加拿大央行12月加息的几率有所上升。他表示，伊朗战争持续时间越长，通胀压力就越有可能从加油站进一步向经济其他领域扩散，同时加拿大央行本身无法控制能源价格。

　　RSM预计，加拿大9月年度通胀率将加速升至3%以上，但房价和食品价格涨幅相对温和，可能对核心通胀形成一定抑制。数据显示，8月食品通胀率自2024年7月以来首次低于整体CPI涨幅。RSM目前预计，加拿大央行将在2026年剩余时间维持政策利率在2.25%不变，并于2027年第一季度加息。

　　野村证券国际经济学家鲁奇尔·夏尔马（RuchirSharma）则认为，加拿大潜在价格压力仍然处于可控范围。加拿大央行偏好的CPI裁剪均值和CPI中位数在8月的同比涨幅平均为1.95%，与7月持平；CPI篮子中价格上涨3%或以上的类别数量仍处于相对温和水平。

　　夏尔马指出，住房通胀有所回升，但仍低于2%，商品通胀同样没有构成明显威胁，食品CPI涨幅放缓就是其中一个例证。在潜在价格压力仍然可控、劳动力市场持续宽松的情况下，野村继续预计加拿大央行将在2026年全年维持利率不变。

　　凯投宏观有限公司北美经济学家布拉德利·桑德斯（BradleySaunders）则认为，加拿大央行今年跟随其他主要央行加息的可能性正在越来越大。他指出，核心通胀已经连续第二个月上升，同时油价大幅上涨进一步增加了通胀风险。

　　桑德斯表示，加拿大央行偏好的CPI裁剪均值和CPI中位数过去两个月的年化涨幅已经升至2.7%，主要受到住房价格、抵押贷款成本、机票和旅游团价格上涨的推动。他认为，考虑到加拿大央行近期政策会议释放出的鹰派信号，央行在今年年底前实施加息的可能性正在增加。

　　丰业银行资本市场经济副总裁兼主管德里克·霍尔特（DerekHolt）则认为，加拿大央行在抗击通胀方面再次“落后于曲线 ”。他指出，多项核心通胀指标按月环比计算并经季节性调整后的年化涨幅均明显高于加拿大央行2%的通胀目标，其中CPI裁剪均值达到3.9%，加权中位数为2.7%，剔除食品和能源后的CPI为2.8%。

　　霍尔特认为，这些数据已经足以支持加拿大央行在10月28日的政策会议上加息。他表示，当所有通胀指标都处于或高于目标水平时，央行不应继续将政策利率维持在中性区间的低端，而当前实际政策利率已经接近零甚至可能为负。

　　加拿大央行估计其中性利率区间，即既不会抑制经济增长、也不会刺激经济活动的利率水平，为2.25%至3.25%。随着油价突破每桶100美元，能源价格向汽油及其他商品和服务价格传导的风险正在上升，这使市场对加拿大央行年内重新启动加息周期的关注明显升温。

　　2．摩根士丹利转向鹰派，预计美联储年内加息两次

　　摩根士丹利已经加入其他主要华尔街银行的行列，对美国利率前景采取更加鹰派的判断，预计美联储将在今年内加息两次，原因是近期通胀压力持续高于预期。

　　这一预测发布之际，美联储和日本央行本周均将公布最新货币政策决定，全球金融市场继续密切关注主要央行未来的利率路径。

　　摩根士丹利预计，美联储将在9月15日至16日举行的政策会议上加息25个基点，并在12月再次加息25个基点，主要依据是近期公布的通胀数据持续高于预期。

　　该投行在周一发布的报告中表示，美国通胀回落的过程“比政策制定者可能要求的更慢且更不令人信服”，因此将今年美联储加息次数的预测上调至两次。

　　摩根士丹利同时预计，美联储官员将在采取暂停行动之前释放进一步收紧货币政策的信号，并在通胀压力逐步缓和后再重新评估政策立场。

　　该投行表示，目前既存在支持加息的理由，也存在支持暂缓行动的因素，但能源价格上涨产生二次效应的迹象、与人工智能相关投资带来的强劲需求、可能暂时处于更高水平的中性利率，以及对美联储政策信誉的担忧，使当前风险平衡开始倾向于采取略微更具限制性的政策立场。

　　5月接任美联储主席的凯文·沃什一直避免就美国利率未来路径提供明确指引。但随着美国通胀率仍高于美联储目标、国际油价维持在每桶100美元以上，以及金融市场目前对加息形成压倒性定价，投资者普遍认为，本周会议很可能成为沃什任内首次加息的政策会议。

　　2026年9月16日（星期三），市场焦点集中于北京时间次日凌晨2：00美联储联邦公开市场委员会（FOMC）公布的联邦基金利率决议、政策声明及经济预测摘要（Summaryof Economic Projections，含点阵图），以及随后于2：30举行的FOMC新闻发布会。

　　经济资讯

　　加拿大房地产协会数据显示，8月房屋销售环比下降0.7%，未经季调同比降6.9%；房价指数与上月持平，同比降3% 。新上市房产在连续三个月下降后环比反弹3.3% ，销售与新上市房源比率从7月的51.1%降至49.1%，低于54.7%的长期平均。CREA高级经济学家卡斯卡特称，经济不确定性上升，央行警告通胀风险并怀疑近期增长可持续性；债券收益率上升已推高固定抵押贷款利率，浮动利率方面市场也已消化今年加息预期。货币市场认为加拿大央行最早10月上调基准利率（现2.25%）概率约60%，预计到2027年底收紧1.25个百分点。

　　贸易战升级。周二午夜起，美国对110种加拿大商品加征50%关税，包括特定奶酪、摩托艇、全地形车、家具、铝制品、纸木制品、钢梁、电灯和床垫；同时取消盐、糖、水泥、配电盘和卫生纸等10种商品关税。专家称取消与新增类别经济价值几乎抵消：取消约24.1亿美元，新增约25.6亿美元。加拿大此前对近700类美国商品的反制关税已于9月8日生效；特朗普还宣布9月29日对加拿大酒类、摩托车等实施进口禁令。经济学家警告贸易战扩大可能导致区域性混乱、失业和小企业倒闭。

　　汇市方面，加元兑美元连续第五个交易日走弱，跌0.1%至1.3915，为6月以来首次五连跌。美元因市场预期美联储周三加息而全面走强；沙特能源设施遇袭导致输油管道中断，美国原油期货涨3.5%至每桶104.97美元。加拿大国债收益率曲线回落，2年期收益率跌4.9个基点至3.351%，较美债低约130个基点，为两周最大差距。

　　政治资讯

　　加拿大总理马克·卡尼周二宣布，允许企业立即将大部分新资本投资成本从税收中扣除，旨在加强经济并吸引外国投资。新措施名为“生产力巨额扣除”，扩大一年前预算案中的税收优惠并永久化。符合条件资产从原先约15%扩大到三分之二，涵盖采矿、石油和天然气管道、软件、机械、设备、清洁能源、零排放车辆等。政府称，加拿大新企业投资边际有效税率将从约13%降至6.4%，为主要经济体最低，不到美国一半。加拿大石油生产商协会欢迎，称缩小与美国资本成本差距。卡尼承诺五年吸引1万亿加元（7180亿美元）投资，通过减少繁文缛节和发展采矿、能源、技术和基础设施项目。贝莱德CEO芬克称若落实，将见更多资金不对称投资加拿大。卡尼称高标准不意味决策慢，承诺缩短重大项目审查周期。

　　机场方面，卡尼表示寻求通过长期特许经营权引入私人投资，运营多伦多、蒙特利尔、卡尔加里和温哥华四大机场，政府保留土地和资产所有权，引入资本和专业知识促进运营发展。有资产管理经理表示有兴趣，但劳工团体反对私有化，称将增加旅客成本。

　　本周峰会在多伦多举行，吸引北美、欧洲、亚洲和中东高级投资者，包括黑石、阿波罗、摩根大通、挪威银行投资管理、新加坡GIC和淡马锡、卡塔尔投资局；中金和中投也出席，渥太华寻求与中国更紧密联系。周一晚数百抗议者反对峰会。卡尼政府施政重点与特鲁多不同，后者更关注人权、气候变化和原住民。

　　财政方面，该措施预计五年耗资360亿加元。德斯贾丁斯集团副首席经济学家巴特利特称，过去企业只能在项目生命周期内收回成本，现在可立即返还资金，激励迅速投资；高油价收入使短期额外支出问题不大，但政府须确保长期财政能力。

　　金融资讯

　　加拿大主要股指周二下跌，债券收益率上升令投资者担忧美联储可能加息，整体跌势抵消能源股涨幅。S&P/TSX综合指数收跌120.46点，跌幅0.3% ，报35，582.07点，盘中一度触及7月31日以来最低35 ，405.63点。IG财富管理首席投资策略师彼得森表示，影响多伦多股市的因素与美国相同，即债券收益率走高和迅速进入加息周期；随着收益率上升，股票市盈率往往下降。

　　政府借贷成本达2008年金融危机以来最高，10年期美国国债收益率升至5%以上，凸显全球债务负担与经济增长韧性之间的紧张关系。油价飙升推高通胀预期，投资者预计美联储周三加息，为两年多来首次。美国原油期货结算价涨4.4%，至每桶105.83美元。

　　板块方面，非必需消费品跌2.6% ，消费必需品跌2.1%，科技跌1.6%，Shopify跌2.9%；能源是唯一收涨的主要板块，涨3.1%。个股方面，Agnico Eagle跌0.3%，Barrick涨0.6%；Agnico Eagle CEO称对参与Barrick计划不感兴趣，并计划在北美进行IPO。

　　地缘战事

　　中东局势持续紧张。沙特阿拉伯周二对麦加、吉达等多地发布安全警报，随后解除，未报告炮弹落地，也无组织宣称负责。这是上周冲突升级以来范围最广的警报，麦加首次拉响。胡塞武装近日控制也门红海沿岸部分区域，俯瞰曼德海峡，威胁沙特石油出口。沙特东西输油管道因周五袭击瘫痪，美国能源部长赖特称原油应能在数日内恢复输送。布伦特原油突破每桶108美元，美国柴油零售价创近每加仑6.27美元历史新高。联合国安理会讨论曼德海峡危机，美国副大使洛塞塔敦促停止伊朗违反武器禁运向胡塞供武，沙特代表称胡塞正将国际海峡军事化以勒索全球经济。美国面临是否军事介入的两难，目前对沙特支持仅限情报援助。沙特王储在开罗会见埃及总统塞西，强调确保红海航行自由。

　　美国对伊朗六个月战争成本高昂。国会预算办公室称截至8月1日已耗资380亿美元，预计每月再增30亿，并推高2027年前三个月通胀0.5% 。弹药快速消耗，补充库存或需五年，影响应对其他冲突能力。白宫和五角大楼反驳弹药短缺，称储备充足。已有18名美军丧生。美国公共债务超40万亿美元。同时，特朗普政府计划向以色列出售28亿美元军火，含2万枚MK-84和2万枚BLU-117型2000磅炸弹，已非正式通知国会。民调显示公众对以色列支持率下降。

　　加沙方面，以军周二空袭北部和南部，造成至少五名巴勒斯坦人死亡，包括两名儿童和一名哈马斯指挥官。加沙卫生部门称，自2023年冲突以来已有超73000名巴勒斯坦人死亡。2025年10月停火后大规模战斗停止，但以军空袭未止，哈马斯指责以色列违反停火，破坏特朗普结束冲突计划。

　　俄乌战场，乌军第三军称在顿涅茨克北部发动“维瓦尔第”进攻，清除75平方公里内俄渗透小组，夺回10平方公里，并控制谢列德涅村。俄军整体推进放缓，但仍从南部向城市施压。乌方称今年在东南部已夺回超700平方公里。

　　能源袭击方面，俄夜袭基辅加油站等，出动200架无人机，致2死；乌袭击俄萨马拉州锡兹兰炼油厂及无人机生产设施。尽管特朗普称双方同意停止攻击能源设施，但袭击仍在继续。克宫欢迎提议，但要求确保商业航运安全并解除对俄制裁。泽连斯基称需伙伴保证俄也停止。波兰采取防空行动，立陶宛称北约战机击落一架无人机。全球能源与粮食市场持续受冲突冲击。

　　技术谋攻

　　美加日内关注区间：

　　1.3940-1.3835

　　技术指标总结：

　　加拿大8月年度通胀率维持在3%，但随着全球油价大幅上涨，通胀风险正在重新成为加拿大央行和美联储面临的重要政策考验。9月以来油价上涨约15%，突破每桶100美元，此前整个夏季主要在每桶80至85美元附近徘徊。能源价格的快速上涨不仅直接推高汽油成本，也增加了未来数月向其他商品和服务价格传导的风险，使市场重新关注主要央行是否需要通过加息来遏制通胀。

　　加拿大统计局数据显示，8月汽油泵价格同比上涨22.8%，涨幅低于7月的25.7%，推动整体通胀率维持在3% ，处于加拿大央行1%至3%目标区间的上端。剔除汽油和食品后的消费者物价指数（CPI）同比涨幅则从7月的1.9%升至8月的2.1%，加拿大央行偏好的核心通胀指标CPI裁剪均值和CPI中位数8月同比涨幅均为2%。核心通胀整体仍处于相对可控水平，为加拿大央行暂缓行动提供了一定空间。

　　不过，德加尔丹集团宏观策略董事总经理兼主管罗伊斯·门德斯（RoyceMendes）表示，尽管8月通胀数据看起来相对温和，但在油价突破每桶100美元的情况下，加拿大央行官员不会感到太多安慰。他指出，汽油价格涨幅暂时有所缓和，使8月整体通胀率稳定在3%，并符合经济学家的预期，但如果油价不能很快回落，能源价格上涨最终可能通过汽油以及其他商品和服务向经济更广泛领域传导。就货币政策而言，油价现在已经“坐上了驾驶座 ”。

　　RSM加拿大有限公司经济学家阮图（TuNguyen）同样认为，加拿大央行12月加息的几率正在上升。他表示，伊朗战争持续时间越长，通胀压力就越有可能从加油站进一步向经济其他领域扩散，而加拿大央行本身无法控制能源价格。RSM预计，加拿大9月年度通胀率将加速升至3%以上，不过房价和食品价格涨幅相对温和，可能对核心通胀形成一定抑制。数据显示，8月食品通胀率自2024年7月以来首次低于整体CPI涨幅。尽管如此，RSM目前仍预计加拿大央行将在2026年剩余时间维持政策利率在2.25%不变，并于2027年第一季度加息。

　　市场对于加拿大央行政策路径的判断也存在明显分歧。野村证券国际经济学家鲁奇尔·夏尔马（RuchirSharma）认为，加拿大潜在价格压力仍然处于可控范围。加拿大央行偏好的CPI裁剪均值和CPI中位数在8月同比涨幅平均为1.95%，与7月持平，CPI篮子中价格上涨3%或以上的类别数量仍处于相对温和水平。夏尔马指出，住房通胀有所回升但仍低于2%，商品通胀也没有构成明显威胁，食品CPI涨幅放缓就是其中一个例证。在潜在价格压力仍然可控、劳动力市场持续宽松的情况下，野村继续预计加拿大央行将在2026年全年维持利率不变。

　　相比之下，凯投宏观有限公司北美经济学家布拉德利·桑德斯（BradleySaunders）认为，加拿大央行今年跟随其他主要央行重新加息的可能性正在越来越大。他指出，核心通胀已经连续第二个月上升，而油价大幅上涨进一步增加了通胀风险。加拿大央行偏好的CPI裁剪均值和CPI中位数过去两个月的年化涨幅已经升至2.7%，主要受到住房价格、抵押贷款成本、机票和旅游团价格上涨的推动。考虑到加拿大央行近期政策会议释放出的鹰派信号，央行在今年年底前实施加息的可能性正在增加。

　　丰业银行资本市场经济副总裁兼主管德里克·霍尔特（DerekHolt）的判断则更为鹰派。他认为加拿大央行在抗击通胀方面再次“落后于曲线”，多项核心通胀指标按月环比计算并经季节性调整后的年化涨幅均明显高于加拿大央行2%的通胀目标，其中CPI裁剪均值达到3.9% ，加权中位数为2.7%，剔除食品和能源后的CPI为2.8%。霍尔特认为，这些数据已经足以支持加拿大央行在10月28日的政策会议上加息，当所有通胀指标都处于或高于目标水平时，央行不应继续将政策利率维持在中性区间的低端，而当前实际政策利率已经接近零甚至可能为负。

　　油价上涨带来的通胀风险同样正在改变美国利率市场的政策预期。摩根士丹利已经加入其他主要华尔街银行的行列，对美国利率前景采取更加鹰派的判断，预计美联储将在今年内加息两次。该投行预计，美联储将在9月15日至16日举行的政策会议上加息25个基点，并在12月再次加息25个基点，主要依据是近期公布的通胀数据持续高于预期。

　　摩根士丹利在周一发布的报告中表示，美国通胀回落过程“比政策制定者可能要求的更慢且更不令人信服”，因此将今年美联储加息次数的预测上调至两次。该投行预计，美联储官员将在采取暂停行动之前释放进一步收紧货币政策的信号，并在通胀压力逐步缓和后再重新评估政策立场。目前既存在支持加息的理由，也存在支持暂缓行动的因素，但能源价格上涨产生二次效应的迹象、与人工智能相关投资带来的强劲需求、可能暂时处于更高水平的中性利率，以及对美联储政策信誉的担忧，都使风险平衡开始倾向于采取略微更具限制性的政策立场。

　　5月接任美联储主席的凯文·沃什一直避免就美国利率未来路径提供明确指引，但随着美国通胀率仍高于美联储目标、国际油价维持在每桶100美元以上，市场对能源价格可能重新推高整体通胀及通胀预期的担忧正在升温。在这一背景下，本周美联储和日本央行均将公布最新货币政策决定，全球金融市场正密切关注主要央行是否会因能源价格冲击而重新调整利率路径。

　　总体来看，油价突破每桶100美元正在成为影响全球货币政策预期的重要变量。加拿大8月核心通胀尚未出现失控迹象，劳动力市场也相对宽松，因此加拿大央行是否在年内恢复加息仍存在较大分歧；但如果能源价格持续高企并开始向其他商品和服务价格扩散，央行的政策空间将迅速收窄。美国方面，摩根士丹利已经率先将年内加息预期上调至两次，显示市场正在重新评估能源价格、需求韧性和较高中性利率对通胀及货币政策的影响。对于外汇市场而言，如果油价上涨进一步强化主要央行的鹰派政策预期，美元和加元都可能获得一定利率支撑，但两国央行未来政策分化的程度以及油价冲击能否持续传导至核心通胀，将成为决定美元兑加元后续方向的重要因素。

　　技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向1.3945区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的1.3875区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的1.3810区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价趋向于测试布林带上轨区域，显示多头动能占据主导优势。布林带开口呈现扩张状态，表明短线波动率有所上升。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标处于70.00附近超买区域，表明当前多头力量处于强劲格局，为汇价保留潜在上行空间。

　　4小时级别来看，美加短线阻力构筑于1.3940区域水平，日内汇价若可突破该区域限制，有望上行对1.4005区域水平发起挑战。下行结构来看，下方1.3835区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，将面临下行测试1.3770区域水平之风险。

　　整体而言，当前市场短线情绪趋于“谨慎 ” ，日内汇价若可突破1.3940区域限制，有望驱动多头短线看涨情绪，为汇价上行挑战1.4005区域水平提供信心支持。此外，若汇价失守于1.3835区域防线，将激发市场短线看空情绪，加剧汇价下行测试1.3770区域水平之风险。

　　上升：1.3940-1.4005

　　下降：1.3835-1.3770

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责任编辑：郭建